藉TDR 打造台版那斯達克
2009/11/19
資本市場是一個國家的經濟櫥窗，政府為打造台灣成為一個國際金融中心，自2008年起行政院通過「推動海外企業來台掛牌一二三計畫」，積極推動外國企業來台掛牌。台灣證券交易所及證券櫃檯買賣中心修訂上市審查準則，爭取上市時效，如縮短IPO、TDR審查時程等為主，已經有初步的成效。
今年成功推動台商回台上市TDR，掀起台股「瘋TDR」的熱旋風。目前已上市的旺旺與巨騰，及申請上市的康師傅等約十家TDR，已發行或預計發行TDR、在台籌資總額即逾300億元。
旺旺與巨騰在台發行的TDR，不但產生超額認購熱潮，且股價巨幅優於港股表現後。TDR已成為國內資本市場的超級吸金族群。不止大陸、香港，美國、泰國、新加坡、馬來西亞、越南皆有不少台商躍躍欲試。
我們不應自滿於目前的成就，更應思考推廣更完整的資本市場，促使台灣能夠成為亞洲集資中心，進而使台灣成為亞洲金融中心。
短期而言，目前有意願的外國公司，想到台灣做TDR掛牌，應儘快落實。明年預計會增至20多檔TDR，更包括非台資背景的純香港公司。預期兩岸簽署經濟合作架構協議（ECFA）後，屆時可容許在香港上市的大陸企業到台灣發行TDR，馬上再為台灣市場進一步增加客源。之後，台灣市場的下一步應是容許大陸企業以TDR方式作第二上市，相信這也會水到渠成。我們當然還可以迎接內地企業選擇來台灣作第一上市，但相信這需要較長時間，還有很多的問題要解決。
然而，以上市場，畢竟都以中國、香港相關的公司為主，發展台灣的資本市場，還要落實吸引其他外國公司來台作第一上市的選擇。台灣資本市場的產業類型內容廣泛，水泥、食品、紡織、塑化、機電、造紙、營建、金融這八類股，幾乎涵蓋了日常生活相關行業，產業聚落完整，非常適合各種規模與類型的企業在台上市。
尤有進者，台灣高科技產業的發達是全世界有目共睹的。資訊、通訊、光電、太陽能、生物科技等高科技產業，暨高科技應用的民生消費、汽車零件等製造業，也是強棒。台灣在這過去二、三十年來對科技產業的投入、對IT產業的深耕，建立產業供應鏈，整合科技產業的上下游，使得我們在科技產業的製造能力，將國際間的競爭對手遠拋在後。
全球的供應鏈網絡及利用標準化的Internet平台，更強化台灣在製造及研發上的速度及實力。台灣有實力堅強的IT供應商以及供應聚落效應。在網路泡沫化後，台灣反而能充分利用網際網路的技術，大幅提升生產效率，掌握住軟硬體的設計及製造核心實力。例如，台灣現在有全世界最強的主機板、監視器、繪圖卡、動態隨取記憶體（DRAM）、半導體、TFT／LCD及手機製造的實力。
在需求面來說，投資人對於科技產業的偏好及了解，更是獨步全球，對於有潛力的高科技公司，投資絕不手軟，因此培養出不少世界級的科技公司。也因此在亞洲已形成「台灣愛 IT，香港好地產，新加坡搞金融」的市場區隔。
綜合以上分析，台灣的資本市場應該是有機會打造成為全球的高科技集資中心，作成全球的那斯達克（Global Nasdaq）。我們可以將全世界對高科技公司的供給跟需求吸引到台灣的資本市場。具有新研究、新發現能夠應用到產業，但需要資金的公司，可以到台灣的 Global Nasdaq市場來歷練。世界上有興趣對高科技公司尋寶，押注未來可大放異彩之科技潛力股的投資人，也應到台灣的Global Nasdaq 市場來找尋。透過資本市場，更可以帶動台灣的產業發展。
台灣的網路交易又是在世界尖端，交易所也可以設計 24 小時的網路交易制度，因為台灣與美國的作息是完全相反的。
當然，要吸引全球的廠商級投資人，我們有不少的功課要去做。新台幣掛牌或美元掛牌，或是雙掛；客戶的開戶、交割問題；掛牌廠商的承銷、保薦、審核問題…等等，都要一一去解決。
思路決定出路、格局決定結局。台灣要解決目前經濟困境，擺脫傾中困擾，就是要吸引更多外資到台灣市場。資本市場的發達，就是一隻萬能鑰匙。
（作者是台大經濟系教授，台灣競爭力論壇總召集人）
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