2010-01-17
剛過去的2009年，人民幣與台幣各自的匯率表現，都出人預料。人民幣對美元匯率事前被看升而實際未升，新台幣匯率事前被看貶而實際卻走強。這種情況，深刻地影響了兩岸雙方之間的資金流動方向。其中，最重要的面向是，台幣匯率的走強，穩住了台灣內部的資金流量，因而部分人士一貫擔心的「兩岸開放，資金西流」情況，並沒有發生。由此可見，匯率因素對兩岸經貿交流大局的影響實非常之大。因此我們建議，在新年度，我方政府應在兩岸經貿政策運作中，加強運用「匯率工具」的調節功能。
去年一年內，陸資來台雖不多，但大陸台商資金回流的成績卻非常耀眼，回流總量估計超過台幣5千億元。其背後動因，除我方大幅降低了「遺贈稅」稅率，緩解了資金回流者的繳稅壓力外，就是台幣匯率比人民幣匯率堅挺，買進台幣資產比保有人民幣資產更有匯差利益可圖。
如台幣匯率，從前年底收盤的32.86元（對1美元）升到去年底的32.03元，計在一整年從頭到尾升了8.3角，或2.59％。尤其，去年最後營業日，以一天勁升2.08角而備受市場矚目。至於人民幣匯率，以每日中間價看，前年底為6.8346元（對1美元），去年底則為6.8282元，從頭到尾只升了0.64分，或0.09％，等於是沒有變動。另方面，若直接算計人民幣對台幣的匯率，則去年人民幣是持續走跌。年初每1元人民幣還能兌到近5元台幣，但到年底只能兌4.7元左右的台幣。民眾如在一年前拿台幣兌換人民幣，則持有一年即遭受約6％的匯兌損失。當初如果把資金留在台灣，且買進股票，其收益自不可同日而語。
從去年經驗看來，匯率因素確能幫助台灣「吸金」。但眾所週知，我央行運作匯率政策，也不能一味地「為吸金而調升匯率」，萬一升過頭，必會重傷我方的出口產業，而使整體經濟得不償失。但無論如何，我央行可以適度地把匯率工具作為「平衡」、「調節」兩岸經貿活動的利器，使雙方的資金流向不要過度傾斜。
展望新的一年，我央行可以在台幣匯率參考的「一籃子貨幣」中，提高人民幣的「權數」，使未來的台幣匯率走勢，更能因應人民幣匯率未來的可能變局。而關於人民幣未來的可能變動，最值得注意的是，今年內人民幣「靜極思動」，重新走上升值之路的概率不小。如果這種情況發生，我央行要如何因應？若不讓台幣跟著升值，則兩岸資金流動方向就會逆轉，變成從台灣倒流去大陸。反之，台幣若亦步亦趨完全跟進升值，台灣出口產業可能無法承受。在這兩個極端情況中間，一定有妥善的折衷方案。我央行如能及早綢繆，屆時即能成竹在胸，應付裕如，使人民幣的升值不致對兩岸經貿的平穩運作，造成不利的影響。
換言之，央行匯率政策運作，若能對兩岸經貿發揮平衡作用，則我方資金即可免於被大陸過度「磁吸」。事實上，自2005年大陸展開人民幣匯率改革以來，由於人民幣展現強力升值的趨勢，曾持續吸引了不少台灣民間資金，去大陸作投機性的貨幣交易。這是近年台灣股市行情表現相對疲弱的原因之一。不過，去年在人民幣與台幣匯率走勢發生「逆轉」後，台灣股市行情亦告大幅回升。這兩者的連動關係實非常明顯。
除此之外，去年人民幣與台幣匯率的相對表現，也對國人的理財行為帶來啟示，就是兩岸貨幣都不會長期持續升值，或長久疲軟，因此若要在雙方貨幣間作理財操作，不應偏執，而應靈活機動且數量均衡分配。如今年人民幣重新走上升值之路，則台幣在常態下跟進升值的可能性不小，只是無法事先預估我央行允許台幣「跟漲」的幅度。但不管該幅度是大是小，屆時以台幣換人民幣所得到的匯差收益，總會打折扣，因為要扣掉放棄台幣可能同步升值的「機會成本」。所以，若要買人民幣，適量就好，不要過度炒作。
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